Незапутанные цепочки поставок, по-видимому, помогают снизить инфляцию товаров

Глобальная пандемия и вторжение России в Украину способствовали длительному периоду сбоев в цепочках поставок, который совпал с высоким ценовым давлением, сконцентрированным в товарных секторах. По мере того, как глобальные цепочки поставок постепенно восстанавливаются после эпохи пандемии и сбоев на сырьевых рынках, наблюдается явное снижение инфляционного давления на основные товары, хотя нам еще предстоит проделать дальнейшую работу по борьбе с общей инфляцией. В этом сообщении блога более подробно рассматриваются эти недавние события.

Начало пандемии в начале 2020 года вызвало сильный негативный шок как для спроса, так и для предложения. В борьбе за социальное дистанцирование производители замедлили производство, в то время как потребители в то же время замедлили расходы, особенно на услуги, что привело к глубокой рецессии, вызванной пандемией. Отчасти благодаря экономии за счет упущенных расходов, а также сильной бюджетной поддержке совокупный спрос быстро восстановился, но шок предложения сохранялся. Глобальные цепочки поставок, которые полагаются на бесперебойное функционирование поставщиков, производителей и перевозчиков во многих странах, особенно пострадали от продолжающихся международных ограничений и других проблем, связанных с COVID.

На рисунке 1 показана доля респондентов в опросе производителей Института управления поставками, которые сообщают о более медленных сроках доставки по сравнению с предыдущим месяцем (левая ось), а также в индексе глобального давления в цепочке поставок Федерального резервного банка Нью-Йорка (правая ось), составном ряде. который включает в себя исследование ISM и индекс транспортных расходов HARPEX. Серия опросов ISM достигла рекордного максимума в мае 2021 года и оставалась выше своего среднего значения до пандемии с января 2020 года по сентябрь 2022 года, что является рекордной продолжительностью. Явным признаком нормализации цепочки поставок является то, что показатель ISM Survey с декабря 2022 года остается ниже среднего значения до пандемии.

На рисунке 2 показано 12-месячное скользящее среднее респондентов опроса ISM, которые сообщают о более медленных сроках доставки, в сравнении с 12-месячным изменением индекса цен PCE для основных товаров. Эти два ряда обычно слабо коррелируют, но их корреляция подскакивает до 0,9, когда выборка ограничивается последними пятью годами, а измерение ISM отстает на шесть месяцев. Индексы цен личных потребительских расходов (PCE) на продукты питания, энергию и товары в годовом исчислении в целом снижаются с момента своего пика летом 2022 года.

Показатели цепочки поставок, как правило, еще больше коррелируют с индексами цен, которые отражают цены на факторы производства, такими как индекс цен производителей (ИЦП) на промежуточные основные товары. Самый последний отчет PPI ​​показывает, что цены во многих категориях замедляются, включая несколько месяцев низкого или отрицательного роста цен на различные индексы цен на товары, такие как продукты питания и транспорт. Хотя данные за один месяц могут быть зашумленными, а общая инфляция остается повышенной по сравнению с допандемическим уровнем, наблюдаемое снижение инфляции по многим различным товарам является положительным событием для потребителей. Более того, хотя корреляция не является причинно-следственной связью, высокая корреляция между индексом цен производителей и давлением в цепочках поставок предполагает, что ослабление, которое мы наблюдаем в цепочках поставок, может продолжать проявляться в показателях инфляции.

Поскольку показатели цепочки поставок отражают поток товаров, они меньше коррелируют с компонентом инфляции, связанным с услугами. Например, инфляция в сфере основных услуг PCE, не связанных с жильем, в последние месяцы остается высокой, и ее вряд ли удастся решить одним только уменьшением разногласий в цепочке поставок. Но по мере того, как цепочки поставок нормализовались, инфляция товаров также имела тенденцию к снижению, помогая предоставить столь необходимую передышку американским потребителям.